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孙伟：我们ETF市场，大家其实关注到ETF进了很多钱，我们看到一个非常宏观的数据，这个行业钱越来越多，比如去年只有一千多亿，今年一下两千多亿，从原来的70多万投资者，到现在已经上半年年终，已经到了100多万，增长40多万投资者，这是过去十年以来累积投资者增量总和还要多一些，所以ETF今年确实是一个爆发式增长，我们觉得跟ETF越来越为投资者熟知，包括私募很多客户越来越运用ETF产品。ETF比较干净，这几年大家体会比较深刻，如果大家投资个股，会有黑天鹅事件影响比较大，还有个股长停，主要是跌停这样的情况对投资有负面的影响，ETF这块影响比较可控，尤其投资场外指数基金也是可以非常方便申赎，ETF可能这几点优势，加上分级基金非常明确要被监管住，回归根源，最根本的形式就是ETF，在今年市场逐渐创新低大环境下，我们看到很多主动基金赎回的情况下，ETF有一个爆发式增长，这是今年看到的情况，回到南方基金，我们也是多年金牛指数团队以及我们旗舰500ETF，今年以来已经净增了两百五六十亿规模，这个规模应该是在所有ETF单品当中流入资金最多的产品，目前这个产品规模已经到了，最高时候接近400亿，是场内第二大ETF产品。刚才蒋总也介绍了他们50ETF期权做的比较多，我们南方基金500ETF作为市场中盘的核心指数代表性产品，因为它和50相关度比300更低一些，可能为私募投资者朋友提供更好的工具。

对于这一现状的原因，沈抖表示，“这是因为在PC时代，百度在标准浏览器上，可以没有障碍地访问任何网站的内容，但是到了移动互联网时代，这个现象正在变化。App成为一个一个独立的个体，相互之间连接非常困难，很多内容被封锁在App内，使得百度的访问变得更加困难”。

5G带来的变化还扩大到了消费者身边的领域。中国移动与腾讯控股等将在2019年内开始尝试将5G用于网游。波士顿咨询集团高级合伙人杜兰特表示，“5G是基础设施。通过与云和人工智能业务连接，产业范围将进一步扩大”。取得收益仍需时间报道认为，虽然5G已经开始面向企业客户提供服务，但对通信企业而言，要想取代智能手机成为新的收益来源仍需时日。

责任编辑：赵明其中一位知情人士称：“在过去的几个月里，IPO一直是所有OYO投资者谈话中不可或缺的一部分，其目标是在2年至3年内上市。为了实现这一重大目标，公司正采取一系列措施。”据投资界人士估计，一旦上市，OYO的估值可能高达180亿美元。OYO是印度第二大最具价值的初创公司，仅位于移动支付公司Paytm之后。

2018年，李开复为创新工场勾勒了3.0时代的新定位：国内首个“TechVC”，用全方位的创业服务，帮助中国年轻创业者打造世界级企业，未来将以“科研+工程实验室”模式，设立医疗AI、教育AI、机器人、机器学习理论、计算金融5大实验室。中国创业斗兽场

主持人：谢谢何总，同样的问题蒋总及石总有没有什么体会？蒋锴：我们其实在今年整个操作过程当中也很有体会，原来管依托因子模型频繁切换的时候，因子有效性就会出现失效，对整体的效率构成比较大拖累，比如说一二月份的时候，大家觉得蓝筹牛市还没结束，结果一二月份大跌之后，到三四月份，大家觉得风格切换回到创业板，结果到了七八月份各种风险出来之后，蓝筹扛住了，但是这些中小板跌成一地鸡毛，十月证监会放开监管，结果这些小市值因子特别有效，这样高频切换过程当中，对于我们用这样的因子选股方式，其实难度是挺大的，所以今年整体是做了一个模糊的策略应对，包括南方这边也介绍了很多50和300，市场当中包括很多创业板，创业板50等等这些偏成长风格ETF，今年总体是一个均衡配置，提到我们做的量化，除了广义多因子选股量化方法，我们做的比较好的，其实是我们的选时我们在选时上面有整个一套风险管理体系，来辅助我们的去做选时，今年多投上面就通过ETF做均衡配置，为什么选ETF不选个股，我们整个理念有一条讲到模糊的精确比精确的策略好，我用ETF做一个模糊策略，总比满苍踩这么多雷好，如果今年你虽然有舱位，但是你踩上这些雷，提前没有办法规避的雷，对整个效率损失是比较大，这是我们今年选股的策略，另外一个重点放在选时上面，不仅仅是看海外问题，看中国问题，看各种资产之间的问题，我们会从这些资产架构变动当中提前识别到一些风险，今年我们也在一月份，一月底，然后到九月底提前两次做了非常大规模的动作，规避了今年两次比较大的风险。这是今年情况，着眼于未来，南方基金刚刚提到指数被动化趋势，在A股还是有成长基础，未来我们也看好这样的趋势，从中期逻辑来看，我们判断说为什么美国能有这样一个成熟的体系，能够实现被动投资那么有效率完成这样的投资管理的事情，但在A股却做不到这样的情况，主要的原因A股波动率太大了，我们拉了过去20年美国指数和中国指数比较，大家涨幅差不多，但中间波动率会差很多，中国的波动率太大了，你在A股随机10%定投，50%都是亏钱，但美国不一样，大部分时间都是赚钱，所以它有很成熟的给被动投资者，任何时候做定投都能赚钱，另一方面，我们投资者结构跟美国有比较大差异，美国人买了保险基金，大概60%财富都是配置到股票市场，这个市场有源源不断的资金流入，稳定的现金流流入，也是作为市场很好的资金支持的力量，中国不一样，大家非常熟悉的，我们70%的资产都配置在房地产上面，展望未来我们认为房地产机会肯定没有（…听不清）好，我们看20-35岁首次置业人群，13年就已经过了拐点，然后看35岁到50岁改善性需求置业人群，其实在12年也过了拐点，这一轮其实是房地产再繁荣有很多政策因素，然后价格上涨因素，透支了非常多的购买力，包括中国经济20年，我们看到GDP，M2，如果把它变换成一净值曲线，远远表现强于股票市场，在这个市场当中很难找到这样一个做权益类的，每年能够做到绝对正收益，而且加了杠杆，就是这么一个好赚钱效应，把所有财富吸引到房地产，但是房地产也关联到中国经济未来，我们做了比较多基础研究，我们判断房产税的概率比较大，未来有什么样的市场能够承接这样的财富管理的任务呢，就是权益市场，未来如果把这部分资金慢慢切入到权益市场，我们再做一些机制调整，降低市场波动率，这种波动投资机会就会体现出来，包括市场当中你做ETF套利，肯定会有很多资金参与这样的事情。主要分享这些。